11月25日股市前瞻

今日上证指数上涨0.60点，收盘报3241.74点，成交量为2672亿元，如下图所示：

今日上证指数的走势与昨日基本相同，是以在操作策略上亦无太多值得细说之处，有需要的读者可以翻看昨晚的文章，今天就不再赘述了，我们继续讨论交易思维，聊聊什么是价值。

我们做这样一个实验：假设现在有十个完全相同的空信封（其价值可忽略不计），我当着读者的面将一张五万的支票塞入某个信封，然后将这十个信封摊在读者面前。对于读者来说，你知道其中某个信封里有五万元，可惜无法得知究竟是哪一个信封。请问，你觉得这些信封价值几何？

第一种答案是，有支票的信封价值为五万，其余没支票的信封价值为零。这个答案站在上帝的角度来说是对的，站在知道内幕消息的人的角度也是对的，但对于普通读者来说却不能说是对的。因为你既然不能确定每个信封里面是否有支票，自然无法为每个信封估值。

第二种答案是，每个信封价值五千。从数学的角度来说，这个答案是对的，因为每个信封都有十分之一的机会拥有五万元支票。事实上，如果你每个信封都用五千买入的话，刚好就是获得五万。

那么，接下来的问题是，请问，你愿意用五千元买入这样的信封吗？

对于有些人来说，他是不愿意这么做的，因为这五千元投下去，固然是有赚九倍的机会，可同样也有打水漂的风险。他不是不想发财，但他更不愿意自己冒风险，他们是风险厌恶者，具体到股市投资上，他们往往热衷于买绩优股。

而对另外一些人来说，他们是乐于这么做的，他们不但愿意用五千元买一个信封，他们甚至于用七千元买一个信封。读者或许会觉得质疑，真有这种人吗？他傻呀？这不明显不划算吗？那我反问你，世界上为什么会有彩票这种东西？彩票是最典型的负和游戏，把所有彩民的资金集中起来后，提取一部分用作福利，剩下来的才给彩民重新分配。彩民会去买彩票，为的就是博那一把暴富的机会，同样的道理，七千元买来的信封同样也有博五万元的机会。既然彩票的存在是合理的，那么七千元买一个在数学上价值五千元的东西也就相当合理了。具体到股市投资上，他们往往热衷于在相对高位追入某些庄股、消息股、重组股等。

在《11月18日股市前瞻》的末尾，姚尧写道：“在书呆子眼中，股市是公式计算出来的估值；而在明白人眼中，股市是反复撩拨着的人心。”通过上面这个案例，大家应该能有更深的体悟。如果一切都能按照公式来进行估值，那金融市场还有什么好玩的？我让你眼睁睁看着我把五千元支票放到信封里，然后你等这个信封跌到四千元时买入，并美其名曰为“价值投资”，世界上会一直有这种好事吗？即便它在某些极端时刻会出现，但如果投资者都非得守株待兔到这种程度，那真的也不用做事了。股市的本质，就是人们在不同社会情绪下对信封价值的理解。当人们极度悲观时，会认为那些信封一文不值，因为摸中支票的概率实在太低了，只有10%，所以每个信封的价格都会不断下跌，从五千一直跌到四千、三千，但他会跌到零吗？答案是不会，因为市场终究有明白人，知道每个信封都存在暴富的可能性。如果信封真跌到三千块，那我就借钱把所有信封都买下来，然后取出那张五万元支票。正是这样的心理作支撑，会使得信封价格逐渐上涨，涨到五千、涨到七千，但他会涨到五万元吗？答案是不会，因为有五万元支票的信封只有一个，绝不可能每个信封都值五万元。所以，每次创业板处在底部阶段时，市场普遍弥漫的氛围就是创业板里的股票大多盈利状况不好，虽然处在新兴行业，但真正能成长为优秀企业的个股终究是少数，故而还是应该尽量远离。以前面对这种说法，姚尧通常都是鄙视地淡淡一笑，因为这些人都是些自以为是的糊涂虫。可是今天，我想我应该很透彻地为大家阐释了所谓“垃圾股”的价值。我们当然知道许多个股最终无法成为优秀企业，但它成为优秀企业的那种可能性依然是有价值的。我在这种可能性被估值三千的时候买入，在其被估值七千的时候卖出，其中的利润就相当丰厚了。可你守着那无风险的五千，去年五千左右，今年仍然五千左右，明年还是五千左右，那叫炒股么？还不如存银行呢！