1月8日股市前瞻

在昨天的文章中，姚尧提到股市可能会跌到3120点，却没想到是用这种决绝的方式。早上十点钟休市后，不停有读者催我早点写文章，可真不知道该怎么写好。一方面，太过混乱的局面实在令我头痛。另一方面，也盼着证监会能出台什么有用的政策。

直到写文的这一刻，我们等到的只是大股东减持新规。这当然算是个利好，但我觉得利好的程度极其有限，从一开始我就没觉得大股东减持会是暴跌的原因，真正的原因只有两个：汇率和熔断。对于这两点，我到现在依然没特别理清楚，比八月份那次暴跌可是要头疼得多。

先说汇率。最近人民币汇率贬值已经成为市场关注的焦点，可它这一轮是从什么时候开始贬值的呢？时间刚好就是在十二月初开始加速贬值的，也就是IMF刚刚宣布将人民币纳入SDR的时候。一方面，我们可以理解为人民币利多出尽，所以强势不再。另一方面，我们也可以理解为纳入SDR的目标已经达成，所以央行不必在苦苦支撑将人民币维持相对高价，就像企业上市后就没必要粉饰财报了。

去年8月11日人民币暴贬后，姚尧在《8月12日股市前瞻》中写道：“至于人民币贬值事实上对资本市场究竟是利多还是利空，这个其实不是三言两语能够讲清楚的。至少我们可以举出有些国家本币贬值而股市大涨的,比如日本。而在欧元贬值的背景下，有些欧盟国家的股市是大涨的，比如荷兰，而有些欧盟国家的股市是大跌的，比如希腊。”所以姚尧近期反复强调，人民币贬值本身并不可怕，关键是主动权是否能够操之在我。上一次，姚尧是绝对有信心的，事后也证明了我们的判断。可是这一次，我虽然不至于说没有信心，可是对央行的做法仍然有点吃不透。

至于熔断，有两种可能：一种是无意为之，另一种是有意为之。

所谓无意为之，指的是管理层完全不知道熔断机制会导致千股跌停的恶果，只是邯郸学步地想仿效外国，以达到平抑股市波动之目的。虽然事情弄到现在几乎不可收拾的地步，但其出发点原是好的。简单来说，问题不出在良心，而出在大脑。对此，姚尧已经在前两日的文章中批评过，世面上批评的文章更多，今天就不多说了。

所谓有意为之，指的是管理层在制定熔断机制之初就料想到了会有今天，甚至出发点就是为了有今天，而这又可以分为两种可能：一种是反间计，一种是苦肉计。

所谓反间计，指的是庙堂上的另一派为了权力斗争而有意用熔断机制挖了个坑，目的就是为了现在的连续千股跌停。其实早在6月份股市暴跌以来，政府救市屡屡出现荒腔走板的迹象，姚尧就多次在文章中提到高层中有内奸的可能性。当时许多人还鄙视我是在制造阴谋论，事后来看果然是有一大堆内奸。既然中国ZJ会的副主席和主席助理有问题，中国最大的券商有问题，中国最著名的私募基金有问题，你凭什么说内奸就已经被铲除干净了？你怎么知道没有人继续潜伏，继续在给股市挖坑呢？前阵子，郭广昌被抓而后又安全着陆，可今天传出来的消息又是复星集团的纪委书记季刚被抓。百足之虫，死而不僵，谁又能敢下断言呢？

所谓苦肉计，指的是决策层明知道会在股市造成千股跌停，但是为了更大的战略目的，宁可用千股跌停的方式来达成该目的。就像抗日战争时期，国民党政府为了阻止日寇西进，在郑州北郊的黄河南岸渡口决堤，用滔滔洪水阻隔日寇南下，使其不得不放弃经平汉线进攻武汉的计划，改由绕道徐州从长江北岸向西进攻武汉，为国民政府的持久战争取了四个月的喘息之机。为此付出的代价，则是几十个县一片泽国，近百万同胞不幸遇难，史称花园口决堤。对于这段历史的是非功过，我们这里不予置评。只是，如果这次熔断机制真如当年的花园口决堤，那么决策层的目的会是什么呢？

我们知道，人民币贬值会导致资金外流，而其中最可怕的是贬值预期，尤其热钱知道你未来一段时间存在贬值预期的话，就肯定会源源不断地外流。所以，为了资金不撤出中国，我们最好是想办法能够不贬值，不但不贬值而且还要制造各种盈利机会，让资金愿意留在中国。为此，中国股市从2014年中开始启动了一波轰轰烈烈的的大牛市，目的就是在全球资金回流美国时不会受到影响，我在文章中也多次提到上证指数和美元指数的同步性。可是，要将人民币维持在相对高位，不但对出口不利，而且会损耗我国的外汇储备。那有什么办法，可以既贬值又尽可能避免资金外流呢？8月11日那次，我们采取的办法是暴贬，一次性贬值到位。由于贬值速度特别快，资金还没反应过来，我们已经贬好了。等你想往外撤的时候，汇率从暴贬改成缓升，那再流出去也就没意思了。可这种手法不能总玩，所以这次又换了个办法：首先用熔断机制的办法将股市向下挖个大坑，使得流入中国的热钱完全被套住。熔断机制最大的特点就是下跌时成交量小，像今天沪市只用了八百个亿就全线跌停了，热钱想卖也卖不掉。等热钱被套住后，人民币再出现贬值，热钱即便想走也走不了。等到人民币贬到我们希望的位置，届时再让股市从底部爬起来，热钱也就失去流出的动力了。如果这个逻辑成立的话，人民币贬值见底之日，就会是股市回升之时。那么，人民币会贬到哪里呢？

下面这张是自2014年1月人民币升值最高点6.0312点以来的走势图：

以波浪的角度而言，现在似乎是在走第三大浪的第五小浪。也许接下来再走个第四大浪和第五大浪，人民币就算是贬值到位，而股市也可以回升了。

文章写到最后，不得不说的是以上都只是姚尧个人的推测。我列了很多种可能，但究竟哪一种可能是最可能，我也说不好，只能供读者参考了。如果我知道管理层聪慧绝伦，那事情比较好办，我努力学习揣摩他的意图就是了。可是，当你不确定对方问题究竟是出在良心还是大脑上时，再做推测就比较痛苦了。具体到明天的操作，我已经不敢说为读者提供建议了。我只能说我自己应该不会在低位割肉，佛家说：“人在荆棘中，不动不刺。”自从股灾以来，我们已经遇到过好几次连续千股跌停，事后来看指数也还是能有一波强劲反弹的，冲动之下搞不好就割在地板上。况且现在位置并不算高，从长期来看持有也问题不大。再怎样奇葩的闹剧，也终有收场的时候，股市也终究会重新涨回来，所难熬者只是时间而已。